hongkongdoll 视频 招商证券：内需有望发力 重申食物饮料板块建立价值

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，本周受生意摩擦影响板块轰动。从Q1情况来看，高端白酒需求相对雄厚，次高端酒企发挥分化，全体边缘改善。食物板块需求企稳，调味品、乳成品、啤酒等板块大要自如全年岁迹改善笃定性更高，而零食、饮料赛谈仍然延续高景气。现时茅台、五粮液纷繁出台回购决议，龙头底线价值了了，白酒位置进可攻退可守，食物把执趋势朝上及高景气赛谈。内需有望发力配景下，该行重申板块建立价值。

招商证券主要不雅点如下：

中枢公司追踪：重啤保管高位分成，中炬全年稳重收官

重庆啤酒：分成保管高位，结构发挥依旧承压。公司24年高级酒结构发挥仍然承压，带动吨价同比下滑，税收策略及诉讼用度影响盈利，收入/归母净利润同比-1.2%/-16.6%。25年内需有望发力带动啤酒现饮渠谈规复，同期公司无间细分渠谈，梳理客户，在非现饮加大参预，销量有望保管增长，但结构高基数下估量仍有压力。本钱端，佛山工场摊销仍有不利影响，静待结构规复。

中炬高新：厚味鲜稳重收官，期待改革动能开释。厚味鲜Q4收入/归母净利润同比+11.0%/+74.4%，利润权贵改善。瞻望25年，公司无间激动改革，阅历弯曲后公司改革激动将更稳重，并加大并购与渠谈拓展，营收有望延续稳重增长，利润端主业厚味鲜受益于本钱下跌，以及少数股权收回，估量增速快于利润，公司全体利润稳重。

贵州茅台：公司已累计回购131.59万股公司股份，并已入辖下手草拟新一循环购股份和增持决议。公司公告称，死心4月7日，公司已累计回购131.59万股公司股份，占公司总股本的0.1048%，占估量回购股份的比例为38.86%，回购最高价为1584.06元，最廉价为1417.01元，累计回购金额为19.48亿元，占估量回购金额的比例为32.47%。公司将按照回购金额上限，尽快完成剩余约40.5 亿元的回购及股份刊出次第，此外，公司已入辖下手草拟新一循环购股份决议，公司控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限拖累公司已入辖下手草拟增持决议。

五粮液：五粮液操办6个月内增持5-10亿元。集团公司操办自公告之日起6个月内通过深圳证券来回所来回系统增持公司股票，拟增持金额不低于5亿元，不进取10亿元。死心公告日，五粮液集团公司持有公司股份7.95亿股，占公司总股本的20.49%。在本次公告前的12个月内，五粮液集团公司累计增持公司股份340.67万股，占公司总股本的0.09%，增持金额为东谈主民币5亿元。

投资提议

本周受生意摩擦影响板块轰动，该行重申白酒艰难建立价值：茅台在75%现款分成比例+已公布30-60亿回购决议除外，已入辖下手草拟新一循环购股份决议，控股股东茅台集团已入辖下手草拟增持决议，五粮液集团新公布5-10亿增持操办，龙头底线价值了了。

基本面看，诚然二季度进入白酒淡季，阶段性供需错配可能导致价钱出现压力，但茅台通过调度公斤装飞天配比均衡发货程度及批价，五粮液平台商运营在即，行业价钱回败坏间有限。现时位置板块进可攻退可守，若内需策略发力，上行风险较大，不提议无间不雅望。各人品板块啤酒、饮料景气度朝上;零食Q1高基数稳重过渡后看点重重，乳成品供给侧牧场加快去化，需求端策略预期增强。宠物食物板块风险敞口可控，且关税预期导致入口品牌价钱激增，利好国内品牌份额栽种+高端化。

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投资提议，首推白酒估值低位攻守兼备，保举贵州茅台(600519.SH)，弹性品种泸州老窖(000568.SZ)，无间保举细分龙头山西汾酒(600809.SH)/五粮液(000858.SZ)，区域名酒今世缘(603369.SH)/老白干以及次高端方向水井坊(600779.SH)。各人品板块，保举景气度朝上的啤酒青岛啤酒(600600.SH)，乳成品原奶周期共振伊利股份(600887.SH)/蒙牛乳业。无间保举需求景气度延续的零食甘源食物(002991.SZ)，温文盐津铺子(002847.SZ)、有友食物(603697.SH)；保举国产替代利好，风险敞口小的乖宝宠物(301498.SZ)以及调味品板块涪陵榨菜(002507.SZ)。

风险教导：经济环境扰动，需求不足预期，本钱高潮，竞争加重。

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